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2019-07-22 16:44:05 围观 : 107

  双轮驱动(增长+通胀)周盘点(7月13日至7月19日):本周宏观扩散指数小幅回落,食品和非食品价格继续上涨

  华测检测(300012)深度:扬帆起航的民营第三方检测龙头,行稳致远打造百年老店

  海康威视(002415)2019年半年报点评:半年报业绩符合预期,行业景气度触底回升

  环保行业基金中报持仓点评:持仓继续处于历史低位,龙头疲软,垃圾分类主题机构参与有限

  基础化工行业事件点评:河南义马气化厂发生事故,化工行业供给端或再次面临收缩

  双轮驱动(增长+通胀)周盘点(7月13日至7月19日):本周宏观扩散指数小幅回落,食品和非食品价格继续上涨

  截止2019年7月19日,国信高频宏观扩散指数B为-1,指数A录得904。构建指标的六个分项中,无氧铜丝利润持平上周,废钢价格、南华工业品指数较上周回升,水泥价格、耗煤量、环渤海动力煤价格较上周下降。本周总指数较上周小幅回落。

  本周(7月13日至7月19日),农业部农产品批发价格200指数继续上涨,周涨幅有所收窄。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.66%,周涨幅较上周收窄0.47个百分点。从分项来看,本周水果价格有所下跌,肉类、蛋类、禽类、蔬菜、水产品价格均上涨。

  从高频指标的全月累计均值环比来看,今年7月食品价格环比或仍高于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据,商务部农副产品价格指数7月环比为1.49%,高于历史均值0.00%;农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数7月环比分别为1.06%、1.28%,亦高于历史均值-1.08%、-1.26%。

  本周(7月13日至7月19日)非食品综合高频指数较上周继续上涨0.44%。分项来看,本周黄金饰品、柴油价格有所上涨,中药、电子产品、建材价格有所下跌。

  从全月累计均值环比来看,今年7月非食品价格环比或仍低于季节性。截至目前的统计数据,7月非食品综合高频指数环比为-1.38%,低于历史均值-1.17%。分项中,黄金饰品、建材、电子产品价格环比高于历史均值;柴油、中药价格环比低于历史均值。

  1)2019年二季度市场基金份额及资产净值均出现一定程度的回落,从变化趋势看, 2016年四季度至2018年上半年基金市场规模总体增长较为稳健,而去年三季度以来基金市场规模增长态势有所放缓。

  2)偏股型主动管理基金(普通股票型基金+混合型开放基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)股票仓位微幅下降,由上季度的73%小幅降至72%。

  4)持股集中度上,行业、个股集中度均有提高。二季度基金重仓行业前3、前5、前10占比环比分别上升2.4%、2.3%、1.7%。同时前10大重仓股占所有重仓股市值较上季度提高6%。

  华测检测(300012)深度:扬帆起航的民营第三方检测龙头,行稳致远打造百年老店

  检测市场空间大、增长稳,第三方检测市场发展更快;第三方检测国内龙头,内生+外延提份额、扩赛道,稳定持续增长;公司全面战略转型,管理提效,利润快速释放;预计公司2019-2021年净利润分别为4.05/5.48/7.28亿元,对应EPS为0.24/0.33/0.44元,当前股价对应PE分别为45/33/25x,调高至“买入”评级。

  物联网模组领域黑马,已成长为新龙头;物联网应用全面普及,模组市场空间广阔;移远通信竞争优势独特,充分受益行业发展;看好公司的成长空间和竞争力,预计公司19-21年归属母公司净利润2.48/3.89/6.08亿元,目前对应 30/19/12倍市盈率,参考可比公司估值及绝对估值法,2019年合理价格区间为128.03~139.50元,给予“买入”评级。

  海康威视(002415)2019年半年报点评:半年报业绩符合预期,行业景气度触底回升

  19年半年报业绩符合预期,毛利率改善明显;业绩呈现环比改善趋势,三大事业群企稳回升;公司战略方向明确,积极拥抱AI时代的新市场;考虑到前三季度公司业绩增速为0~15%,出于谨慎考虑我们调整盈利预测,从前期的19/20/21年归母净利润136.77/170.32/212.45亿元,调整到130.41/159.86/194.97亿元,当前股价对应PE 19/15.5/12.7X,估值低于行业可比公司,看好公司稳健成长,维持“买入”评级。

  汽车产品周期叠加动力电池外供以及云轨建设加速,新能源领域多年技术积累获得国际巨头认可后期可实现成果转化,进一步提升公司品牌力与增厚业绩。我们认为公司业绩有望迎来持续改善。我们预计公司19/20/21年净利润分别为35.37/45.50/58.46亿元,对应同比增速分别为27.30%/28.70%/28.50%。每股收益分别为1.30/1.67/2.14亿元,对应市盈率分别为41.6x/32.3x/25.2x。合理估值区间为61.1-65.0元,维持“增持”评级。

  环保行业基金中报持仓点评:持仓继续处于历史低位,龙头疲软,垃圾分类主题机构参与有限

  随着垃圾分类的推进,垃圾分类政策在新的重点城市落地,行业有望在反复中前行。环保板块当前处在估值和持仓历史低点,垃圾分类有望提升市场情绪和关注度,有望促进行业估值修复。后续看好有业绩支撑的高景气细分行业,推荐垃圾焚烧中产能集中投产期到来且有资产注入预期的上海环境;土壤修复中运营稳健,现金流优质的高能环境;监测行业中产业链最完整的聚光科技。

  银行方面,维持2019年行业整体景气度下行的判断,预计未来一年板块整体估值很难有提升,板块收益仍以赚取ROE为主。基于板块较高的ROE水平,我们维持行业“超配”评级。

  券商方面,我们维持“中性”评级。我们认为随着资本市场对外开放,金融创新加速,机构服务业务发展模式更加丰富,龙头券商将充分受益。

  保险方面,我们维持行业“超配”评级,继续看好寿险企业下半年的股价表现。考虑到现阶段新单承压,我们基于存量保单的业绩驱动逻辑。

  基础化工行业事件点评:河南义马气化厂发生事故,化工行业供给端或再次面临收缩

  义马气化厂主要产能有醋酸30万吨,甲醇30万吨,二甲醚20万吨,液氨12万吨,稀硝酸15万吨,硝酸铵20万吨,净煤气300万立方米/天,天然气2.33亿立方米,爆炸后公司全面停产。

  2)化工企业安全生产事故再次引发公众关注,或催化监管政策持续加严。河南省内煤炭资源丰富,煤化工(包括煤炭路线的乙二醇、甲醇、醋酸等)和化肥是传统的优势行业,另外DMF、纯碱、氨纶等产品的全国产能占比也较高。

  3)库存周期逐步见底,建议关注低估值龙头企业。目前行业进入主动去库存阶段末期,后续随着需求端改善以及补库存需求放大,我们预计今年3季度末或4季度行业将进入被动去库存阶段,届时化工品将迎来产量和价格的双重逆转。

  聚焦三大领域,致力打造水环境综合服务商;核心优势:精准布局+技术优势+示范效应,打造水处理标杆企业;成长能力:多元业务+资金面宽松+多渠道融资,持续高增长可期;公司布局精准,在手订单充足;引入安徽铁路基金、中节能资本、长江生态环保集团、三峡资本等实力国企央企优化股东结构;9.42亿定增顺利发行,资金压力逐步缓解。预计19-21年净利润为4.16亿、5.59亿、6.80亿,对应PE为16/12/10倍,维持“买入”评级。

  智慧物联+大数据时代,安防行业迎来新机遇;以大安防为盾,掘金雪亮工程和民用安防市场;以大数据为矛,开放AI cloud平台,推动各行各业数字化转型;通过多角度估值,得出公司合理估值区间37 -40元,相对目前股价有30%-40%的溢价空间。考虑公司质地优异,行业竞争格局稳定,AI与智慧物联推动安防行业持续成长性。我们预计公司19-21年净利润137/170/212亿元,每股收益1.48/1.85/2.30元,利润增速分别为20.5%/24.5%/24.7%,维持“买入”评级。

  公司概况:好百联姻,开创新纪元;行业情况:集中度待提升,线上三巨头各具特色;百草味:线上三巨头之一,具有相对优势;好百组合:深度融合元年,静待时间玫瑰;我们看好好百组合未来融合趋势以及两者各自的发力点。预计19-21年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。给予一年期目标价11.28-12.10元,相比现价存在25%-34%上涨空间,维持“买入”评级。

  覆铜板新产品推动产业升级,5G时代公司进入成长期;三十余载匠心铸造覆铜板材料;公司经营优秀稳健,是典型的细分领域龙头。随着产业升级,5G时代迎来进口替巨大市场机遇。预计19~21年公司净利润分别为11.76/14.93/18.19亿元,同比增速分别为17.6%/27.0%/21.8%,对应PE 27/22/18倍。目前5G行业已经进入业绩兑现期,公司明显受益。我们调高公司评级,给予“买入”评级。

  金地集团(600383)系列报告之十九-深度报告:中国一、二线及都市圈房地产核心标的

  公司每股重估净资产为16.36元/股,2019年动态PE较可比公司具有显著优势,若按可比公司平均动态PE估值,对应股价为13.4元。房地产仍是支柱产业,未来将聚焦于一、二线及都市圈;公司资源禀赋优,是一、二线及都市圈核心标的;盈利能力较强,财务稳健;受益于一二线及核心都市圈回暖,公司2019年1-5月累计实现了33%的增长;公司2018年末预收款为697亿元,可锁定2019年wind一致预期营收的106%,业绩锁定性佳,预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元,年复合增长率18%,对应PE 5.6/4.8/4.1x,维持“买入”评级。

  公司资产质地优,未来重估潜力大,通过对公司现有业务板块拆分,通过绝对估值和相对估值方法进行重估,测算可得公司合理估值区间为3.05元/股-7.81元/股之间,估值下限较低与公司资产周转效率有关。公司现阶段坐拥优质资产,若未来周转效率能进一步提升,将有望提升上述估值区间的下限,且有助于资本市场进一步发掘公司的内在价值。公司目前股价水平处于上述估值区间的较低位置,给予“买入”评级,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42/0.46/0.51元/股,对应PE为8.6/7.8/7.0x。

  我们预计公司2019-2021年的EBITDA为455.87/514.90/573.52亿元,截止至2019年6月21日,公司的EV(剔除货币资金)为4182.73亿元,为对应EV/EBITDA为9.15/8.10/7.28倍。考虑到公司未来盈利能力的提升空间及在全球范围对比下适度偏低的EV/EBITDA,长期来看具备一定的投资价值。

  旅游演艺行业政策利好,寡占格局龙头地位凸显;公司旅游演艺商业模式已获广泛验证,六间房出表事宜也落地;新一轮扩张有望助力未来业绩翻番,多剧院演艺集群带来新看点;新一轮项目扩张+多剧院演艺集群探索,给予中线“买入”评级。

  我们采用1)FCFF预测,合理估值区间为38.13-44.99元;2)相对估值法合理估值为41.40元,出于审慎考虑,我们认为公司合理估值区间为38.13-41.40元。预测公司2019-21年净利润10.08/11.89/14.06亿元,相应PE估值15/13/11倍,由于宏观环境变化对可选的冲击以及减持流动性折价影响,公司近期股价回调较大,长期布局机遇显现。维持买入评级。

  中设集团(603018)深度:交通设计龙头,订单饱满业绩优异,基建发力提估值

  交通工程设计咨询龙头,业绩优异资质全;政策强化基建托底,设计咨询行业整合大势所趋;内生外延助增长,布局全国谋发展;公司业绩优异现金流好,在手订单充沛,交通基建发展空间依然广阔,新业务环保和智能交通潜力较大,未来估值有望修复。我们预计公司19/20/21年EPS为1.12/1.41/1.77元,对应PE分别为11.0/8.8/7.0倍。给予19年 18-20倍PE,合理估值区间20.16-22.40元,维持“买入”评级。

  塔牌水泥,固若金汤;布局清晰,雄踞一方;打造大湾区,区域建设正当时;公司是粤东地区水泥龙头企业,盈利能力高,成本和费用管控能力强,目前公司现金充裕,高分红提供更强的安全边际,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为21.28/24.16/26.6亿元,对应EPS为1.78/2.03/2.23元,对应当前股价PE为6.2/5.5/5.0x,维持“买入”评级。

  投资逻辑:业绩稳健,估值具备弹性;检测行业:壁垒高,格局好,增长稳;技术服务:客户结构优化,风洞及智能化实现业务横向扩张;产业制造:管理改善,降本增效,盈利向好;我们预计公司2019-2021年实现归母净利润4.53/5.14/5.87亿元,每股收益分别为0.47元/0.53元/0.60元,给予2020年18-20倍PE,合理估值9.54-10.60元,相对2019年5月29日收盘价对应28%-42%涨幅空间,维持“买入”评级。

  接入网设备翘楚,业绩连年高速增长;客户结构得到优化,充足订单带来业绩释放;积极布局5G,进一步开发细分市场潜力;公司拥有宽带接入产品具备自主研发、生产、市场及售后服务完整的产业链,具有一定的综合优势,并且公司在5GCPE、微基站领域深化布局,2018年公司屡次中标大单,包括中国电信天翼网关3.0集中采购、中移物联网智能家庭网关等,给2019年业绩提供保障和支撑。我们预计公司2019/2020/2021年净利润分别为2.78/3.56/4.35亿元,对23/18/15倍PE,给予“买入”评级。

  “90后/五环外”的小额信贷,间歇性地满足习惯了的城市生活;银行的成本结构决定其无法覆盖全部信贷需求;P2P满足高收益、低门槛的理财需求;成立早,将受益于市场集中度提升,未来是高股息率标的;2019~2021年公司收入分别为51.97亿元/62.15亿元/73.52亿元,增速分别为21.2%/19.6%/18.3%,2019~2021年利润分别为29.59亿元/37.24亿元/44.95亿元,增速为19.9%/25.8%/20.7%,对应2019~2021年市盈率分别3.5倍/2.8倍/2.3倍。公司股票合理估值在8.4~8.5美元,维持“买入”评级。

  政策推动医疗信息化行业持续高景气;传统业务优势突出,订单充足保障高成长;创新业务收入持续高增长,盈利面临拐点;通过多角度估值,得出公司合理估值区间14.19-14.49元,相对于公司目前股价有约13%~15%的溢价空间。考虑公司行业龙头地位和成长性,传统业务有望持续高增长,创新业务拐点显现。我们预计公司2019-2021年归母净利润4.14/5.56/7.35亿元,利润年增速分别为37/34/32%,摊薄EPS=0.26/0.34/0.45元,维持“买入”评级。

  中航高科(600862)深度:碳纤维复材核心企业,受益于军用航空现代化进程

  公司主营航空新材料业务,未来房地产相关业务将有序退出;军用航空复合材料核心企业,市场份额较高;顺应产业发展趋势,市场前景广阔;中航高科作为我国重要的航空装备材料企业,考虑到碳纤维及其复材在此次全军换装中的需求量带来的公司业绩增幅,以及军品定价机制改革、院所改制等政策对于公司的利好,其市盈率水平对比军工核心配套类企业,考虑到公司的成长性及稀缺性。取PE为41-51x,按照2019年预计EPS计算,对应合理估值为10.66-13.26元,涨幅为11.97-39.29%,给予“增持”评级。

  可预见的3-5年,IDC行业景气度高,需求确定性强;公司一线IDC项目储备丰富,云增值业务值得期待;自建与零售模式相结合,公司盈利能力领先同行;我们看好公司在互联网基础设施领域的领先地位,预计公司2019-2021年营业收入分别为77.64/99.17/124.70亿元,归母净利润分别为9.51/12.78/16.81亿元,同比增速分别为43%/34%/32%,当前股价对应的动态PE分别为26/19/14倍,维持“买入”评级。

  SIP业务:稳增长基石,成熟市场中的细分优质赛道;复盘国际UC巨头发展历程,重申亿联成长逻辑;VCS业务:高增长引擎,云视讯时代大有可为;公司成功切入视频会议市场,募得资金后加强在云端和软硬件终端的研发部署,增长势头迅猛。预计公司2019-2021年净利润为11.08/14.08/17.88亿元,当前股价对应PE分别为24/19/15倍,维持“买入”评级。

  聚光科技(300203)深度报告:全产业链环境监测龙头,打造中国“丹纳赫”

  全产业链环境监测龙头,环境综合服务商;环境监测垂直改革、环保督查、环保费改税,多重政策推动监测行业高速发展;以丹纳赫为模板,打造中国“丹纳赫”;三重核心优势,龙头地位稳固;在环境监测垂直改革、环保费改税及环保督查推动下,公司作为监测龙头将显著受益。预计公司19-21年净利润分别为7.82/9.80/12.39亿元,对应PE为14X/11X/9X,维持“买入”投资评级。通过多角度估值,得出公司一年期合理估值区间为30.42-39.79元,相对于目前股价有28%-67%的上升空间。

  中航沈飞(600760)深度:中国战斗机第一股,海空军航空兵建设骨干企业

  公司作为我国重型战斗机研制企业,直接受益于海空军现代化建设;歼-16多用途战机需求迫切,持续性强;歼-15舰载战斗机受益于海军航母舰载航空兵发展;歼-31舰载战斗机受益于海军航母舰载航空兵发展。

  投资疲软,专项债新规有望推动基建投资回暖;政策强化,交通投资等增长明显,行业估值处于历史低位;受益于集中度提升,龙头公司过去几年订单持续高增长。央企订单市场占有率从2014年24.7%提高到2018年29.3%,提升了4.6pct,过去3年订单平均复合增速达17%,在手订单达到历史新高,龙头公司订单保障比基本在3倍以上。施工企业一般业绩滞后订单1-2年,随着政策落实,订单有望加速落地,业绩确定性强。龙头公司今年以来滞涨显著,整体估值较低,部分个股还处于破净状态,未来或存在较大补涨空间。重点推荐中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建、中国化学、金螳螂等。

  首先,鉴于A股寿险企业龙头的存量保单占比高,而我们看好存量保单的估值提升,所以我们维持四家A股寿险企业的“买入”评级。其中,新华保险的存量保单价值占比最低,同时优质的增量保单价值占比最高,再鉴于新华保险目前与同业的估值水平相差不大,我们认为新华保险处于股价严重低估的阶段;而中国平安存量保单的主要风险敞口相对最低,估值表现更稳定。

  行业现状:目前增量向存量市场过渡,进入剩者为王时代;次高端现状:成员不断增加,目前处于扩容期;次高端历史回顾:昔日一场游戏一场梦,而今柳暗花明又一村;次高端趋势判断:管理层、品牌力、产品定位、渠道力缺一不可;我们持续看好次高端未来发展,重点推荐洋河股份、山西汾酒、今世缘。

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